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焊錫金屬行業經營存在大風險

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　　據專業焊錫廠綠志島金屬有限公司調查了解到的消息，中國經濟增速重心下移，國內需求增速下降，未出現新增需求點，基本金屬需求增速將放緩，從供給方來看：（1）維持此前對2015年銅金屬產量增幅在6%左右的判斷，銅供給仍將趨于寬松，短期內銅價仍將承壓。（2）考慮到國內電解鋁閑置產能超過550萬噸且仍有大量產能在建、國內各地區電價補貼政策推行、電解鋁行業仍將處于新舊產能交替的狀態、山東、新疆等地低成本生產線占比上升致使行業平均生產成本下降，難以對鋁價形成支撐，預計2015年下半年鋁價仍將處于低位，行業景氣度弱于2014年水平。（3）鉛供需關系仍可能處于基本平衡的狀態鉛價受生產成本的支撐可能持續低位震蕩。（4）鋅價下滑將導致部分冶煉廠開工率下降，鋅供給過剩情況將好于上半年，但由于目前鋅價較行業生產成本仍有一定距離且前期出現較大幅度上漲，未來鋅價仍存在下行空間。

　　短期內，主要焊錫金屬產品價格承壓，行業供需矛盾進一步凸顯，盈利能力仍將處于歷史較低水平，債務負擔難以明顯下降，整體經營風險有所增加。風險提示：部分有色企業債務負擔高企、盈利狀況持續弱化，違約風險不斷上升。

　　在行業整體景氣度低迷的背景下，部分焊錫金屬企業面臨淘汰的風險，我們認為，行業產能整合及優勝劣汰將遵循以下邏輯：（1）產業鏈方面，資源開采及后續深加工環節利潤優于純粹冶煉環節，擁有上述環節的企業抗風險能力相對較強;（2）對于高耗能細分行業(如電解鋁)，成本保障能力優異的產能將替代其他產能;（3）資源本身的好壞，部分開采成本高的礦山將面臨退出風險。此外，投資激進、成本管理差等其他共性因素也將促進有色企業之間的分化。

　　基于上述因素，并結合各企業的財務狀況，中債資信將對下述企業予以重點關注，未來中債資信將結合各焊錫金屬企業經營財務變動情況進一步跟進其信用風險變動情況。

信息來源：長江有色網

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